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Economía y Finanzas

Tokens de intercambio: qué son y porqué serían la ruina de las criptomonedas

Los tokens de intercambio inflados fueron el núcleo del espectacular colapso de FTX. ¿Serían la ruina de las criptomonedas? Aquí el análisis.

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Tokens de intercambio: qué son y porqué serían la ruina de las criptomonedas
ILLUSTRATION BY GRACELYNN WAN FOR FORBES

En 2017, el intercambio de criptomonedas Binance creó el primero de un nuevo tipo de activo digital acuñado en blockchain: la moneda BNB, diseñada para recompensar el comportamiento de los clientes, como intercambiar o recomendar amigos a su propia plataforma. “Un modelo para construir un negocio de criptomonedas escalable e impactante”, anunció el editor de CoinDesk, Pete Rizzo, en 2019, después de que Binance trasladara la moneda a su propia cadena de bloques. “Brillo increíble.”

Hoy en día, lo único increíble de toda la trama de inventos criptográficos conocidos como tokens de intercambio, como BNB, es que se han inflado a decenas de miles de millones de dólares en valor y en gran parte se han convertido en la base sobre la cual el rápido crecimiento digital- los mercados de activos descansan.

El eslabón más débil en el criptoimperio del ex multimillonario Sam Bankman-Fried era el propio token de intercambio de FTX, que se negociaba bajo el símbolo FTT. Según Reuters, Bankman-Fried había prestado a su empresa comercial, Alameda, miles de millones de dólares en fondos de clientes FTX, garantizados por estos tokens FTT, que se inventaron esencialmente como una forma de ofrecer descuentos comerciales y otras ventajas.

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“La forma en que funciona FTT”, dijo Bankman-Fried en una entrevista de agosto de 2022 con Forbes, “no es que obtengas FTT gratis por hacer cosas. La forma de pensarlo es que obtienes mierda gratis por tener FTT. Entonces, hay un montón de chupetones (N de la R. en referencia a doo-hickeys o gente que esta esperando la oportunidad para obtener algo extra, en tono especulativo)”.

En su punto máximo en 2021, FTT tenía un valor de mercado de 9,600 millones de dólares, pero a diferencia de las acciones comunes, que representan la propiedad legal de los activos de una corporación, FTT no representa ninguna propiedad accionaria en la empresa FTX. Si FTT tenía algún valor intrínseco, era en forma de descuentos que los clientes de FTX que usaban estos tokens podían obtener en el intercambio, hasta un 60% para los comerciantes activos.

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Puede pensar que estos tokens de intercambio son similares a los puntos de lealtad o recompensa que puede obtener como cliente frecuente de Starbucks o UnitedMiles al volar en esa aerolínea. Tienen valor, pero es poco probable que un banco le permita usarlos como garantía si quisiera comprar una casa.

Sin embargo, en el mundo altamente especulativo y, a menudo, extraño de los activos digitales, estos tokens de lealtad se negocian en numerosos intercambios de cifrado al igual que las acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York, y el fundador de FTX, Sam Bankman-Fried, supuestamente los usó como garantía para los préstamos de su empresa.

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Hasta hace una semana, FTT cotizaba a 26 dólares y tenía una capitalización de mercado de 3,500 millones. Pero después de que el rival de Bankman-Fried, Changpeng Zhao, el fundador multimillonario de Binance, acudiera a Twitter para decir que planeaba vender más de 500 millones de FTT, provocó el equivalente criptográfico de una corrida bancaria.

Hoy, FTT se vende a 2.70 y, dada la reciente declaración de quiebra de FTX, es probable que se dirija a cero.

Tokens de intercambio: qué son y porqué serían la ruina de las criptomonedas

Pero la historia de los tokens de intercambio en cryptoland está lejos de terminar. Forbes cuenta con más de 16 intercambios globales de criptomonedas y DeFi (finanzas descentralizadas) que actualmente utilizan estos tokens por un valor de mercado combinado de no menos de 62 mil millones. [VEA LA TABLA DE ABAJO]

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De hecho, los llamados tokens de intercambio son una base importante para el ecosistema de intercambio de cifrado porque son efectivos para crear la lealtad del cliente, especialmente cuando los precios de los tokens están aumentando. Prácticamente todos estos tokens ofrecen a los titulares beneficios específicos del intercambio, como descuentos en tarifas comerciales, términos de préstamo de margen preferencial, recompensas mejoradas por apostar (préstamo) y tarjetas Visa de devolución de efectivo de marca de intercambio. Los tokens de intercambio también se otorgan a los clientes que remiten a nuevos comerciantes a una plataforma, en un sistema similar a las organizaciones de marketing multinivel como Amway. Los tokens de intercambio funcionan como combustible para las burbujas autocumplidas de las criptomonedas.

Binance, el intercambio de criptomonedas más grande del mundo, tiene su propio token, BNB, que por sí solo tiene una capitalización de mercado de 45,900 millones, aunque no representa ningún capital en la empresa de Changpeng Zhao ni se ha registrado como un valor en los EU.

Cualquiera que abra una cuenta en Binance y comience a operar puede comprar o ganar estos tokens BNB, que ofrecen un 25% de descuento en las tarifas de transacción al contado y de margen y un 10% en futuros.

Si recomienda a amigos, puede obtener hasta un 40% de comisión cada vez que realicen una operación en Binance. Además, debido a que Binance ha creado su propia blockchain que acuña monedas BNB, puede usar BNB para pagar bienes y servicios, reservar pasajes aéreos y hoteles en sitios como Travala, por ejemplo, participar en ventas de tokens exclusivas e incluso ganar tokens gratis completando encuestas y Tareas.

También puede utilizar BNB apostando, obtener un porcentaje de rendimiento flexible depositándolo en proyectos basados ​​en la cadena BNB y solicitar préstamos criptográficos.

En particular, estos activos digitales también son esenciales para cualquiera que quiera usar el intercambio descentralizado (DEX) de Binance, que teóricamente no puede ser cerrado por los reguladores de EU.

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A diferencia de bitcoin, que se extrae cada diez minutos, todos los 350 millones de tokens FTT que existirían se crearon en lo que se conoce como pre-minado.

“Nunca habrá más acuñados”, dijo recientemente Bankman-Fried. De hecho, durante un período de aproximadamente tres meses a partir de junio de 2019, casi todos los tokens preminados de FTT se vendieron antes de que se incluyeran en los intercambios de cifrado.

“Efectivamente, todos los tokens FTT eran propiedad de un conjunto de personas y entidades”, dijo Bankman-Fried.

Con el fin de crear escasez y esencialmente reforzar el valor de sus tokens de intercambio, FTX y Binance realizan lo que se conoce como quema de tokens.

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Periódicamente, ambos intercambios envían tokens a direcciones irrecuperables, lo que reduce el flotador, de manera similar a la recompra de acciones y, por lo tanto, aumenta el valor de los tokens de intercambio en circulación.

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Desde 2019, FTX ha quemado 21 millones de tokens FTT. En total, Binance ha quemado más de 42 millones de BNB, lo que valdría 11,600 millones a los precios de hoy. CZ ha dicho que Binance no pide dinero prestado y nunca ha utilizado BNB como garantía de préstamos.

Recientemente comenzó a abogar por que los intercambios se sometan a una “prueba” de fondos.

En términos de gobernanza, los tokens de intercambio, al igual que los programas de recompensas por lealtad, están completamente bajo el control de la entidad que los emite o canjea, incluso si profesan ceñirse a los cronogramas preestablecidos para su emisión o quema.

Los tokens DeFi, por el contrario, afirman ofrecer a los titulares la capacidad de proponer y votar cambios en la plataforma. Pero en realidad, muchas grandes plataformas DeFi concentran la gobernanza en manos de grandes inversores y equipos fundadores.

Además, así como FTT no otorgó a los titulares participaciones en FTX, la compra de un token DeFi no necesariamente transfiere los derechos de propiedad a la plataforma subyacente.

La siguiente tabla ofrece detalles sobre unos 16 tokens de intercambio de criptomonedas y plataformas DeFi diferentes que representan más de 60 mil millones en valor de mercado. Brillan por su ausencia Coinbase y Kraken, que tienen su sede en los EE. UU. y han evitado emitir tokens de intercambio, presumiblemente porque la SEC probablemente los consideraría valores. Todos los tokens enumerados se negocian en bolsas diariamente como acciones, la mayoría de ellos han caído en picado en valor en el último año, pero ninguno ofrece propiedad en las empresas a las que están afiliados. El comprador tenga cuidado.

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Valores de token

Los 16 intercambios de criptomonedas y DeFi a continuación crearon tokens de intercambio para atraer y retener clientes.

Aunque se negocian como acciones y tienen un valor de más de 60 mil millones, ninguno representa la propiedad de sus plataformas afiliadas.

Historia confeccionada con participación de Javier Paz, Michael del Castillo y Steven Ehrlich.

Este artículo fue publicado previamente en Forbes US.

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