La entidad espera que el precio del dólar se ubique en un rango entre 3,69 soles y 3,81 soles este 2024. La nueva proyección asume un fenómeno de El Niño débil.

El Departamento de Estudios Económicos de Scotiabank informó que su proyección para el tipo de cambio fluctúa alrededor de 3,75 soles por dólar para este 2024, en un rango de amplitud entre 3,69 soles y 3,81 soles.

«Este nivel es similar al que ya esperábamos desde agosto del año pasado. La revisión de los factores
determinantes del dólar converge nuevamente hacia ese nivel», justificó la entidad en su reporte semanal.

La proyección de la entidad se ubica por debajo del consenso del mercado, que apunta a 3,78 soles según un sondeo de Focus Economics y de 3,79 soles según sondeo del Banco Central de Reserva (BCRP).

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La cotización de Scotiabank se da luego de que en el 2023 el tipo de cambio registró una cotización de
3,71 soles al cierre de año, con un valor medio durante el año de 3,75 soles. Sin embargo, a lo largo del año registró valores extremos entre 3,56 y 3,90.

«La volatilidad cambiaria se exacerbó en el 2020 por la pandemia y alcanzó su mayor amplitud en el 2021 por la incertidumbre política. Se ha venido reduciendo desde ese entonces, pero aún no alcanza amplitudes pre-pandemia. Por tanto, asumiendo una amplitud promedio de los últimos 10 años (2013-2023) y aislando los valores extremos (2017 y 2021), proyectamos un rango para el 2024 entre 3,69 soles y 3,81 soles», se lee en el reporte.

Variables clave que afectan el tipo de cambio

El análisis de Scotiabank considera un conjunto de variables con las cuales el tipo de cambio se encuentra correlacionado. La entidad detalla que la primera de ellas es el dólar norteamericano, medido por el
índice DXY. Scotiabank Economics prevé un debilitamiento del dólar a lo largo del 2024, en línea con las expectativas de desaceleración económica prevista para EE.UU., y con una tasa del bono del Tesoro a 10 años de 3,80% promedio anual, variable que ha mostrado alta correlación con los movimientos del dólar.

Por otro lado, los precios de los metales, principalmente del cobre y del oro, también influyen en el comportamiento del tipo de cambio. La entidad prevé un comportamiento relativamente estable del precio del cobre para este año, con un promedio anual de US$ 3,85 por libra, similar al registrado en el 2023. Para el precio del oro, prevén un alza de US$ 1,943 por onza a US$ 2,035 promedio anual proyectado. «La debilidad del dólar brindaría soporte al mantenimiento/alza de los precios de los metales. Los precios del cobre y, principalmente del oro previstos contribuirían a la estabilidad del tipo de cambio», detalla.

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Asimismo, el apetito de riesgo de los inversionistas por monedas de la región también influye en el comportamiento del tipo de cambio. Entre las divisas más influyentes destacan el real brasilero, el peso mexicano, el peso chileno y el peso colombiano. «Las proyecciones de Scotiabank sobre estas divisas arrojan que en conjunto contribuirían también a la estabilidad del tipo de cambio. Esta variable es la que más peso ha tenido en el desempeño del tipo de cambio en tiempos recientes», señala.

La percepción de riesgo país, reflejada en el índice EMBIG y en el precio del CDS (Credit Default Swap),
también influyen en el tipo de cambio, aunque en menor grado. Si bien en términos generales la situación fiscal del Perú luce más holgada que sus pares de la región, es poco probable una mejora de la percepción de riesgo durante el 2024. «Una degradación en el rating crediticio (downgrade)
materializaría este riesgo con un tipo de cambio al alza», agrega.

Otro de los principales fundamentos del tipo de cambio es la balanza comercial, la misma que viene siendo superavitaria durante los últimos ocho años. Este fundamento debería presionar el tipo de
cambio hacia la baja en un mediano plazo. Sin embargo, la relación entre los flujos comerciales y los flujos del mercado cambiario se disociaron desde inicios de 2021, debido a la incertidumbre política que provocó una fuga de capitales récord en el Perú. «Los dólares por flujos comerciales que antes ingresaban al mercado cambiario, ahora quedan estacionados en cuentas en el exterior, reflejando cautela por la persistente incertidumbre política. Desde entonces los flujos comerciales, ya no inciden tanto en el desempeño del tipo de cambio. Creemos que esta es una de las razones por la que el nivel del tipo de cambio no es más bajo«.

Scotiabank estima que el principal factor idiosincrático identificado está relacionado al fenómeno de El Niño. Si bien en el pasado el tipo de cambio ha tenido un comportamiento alcista durante episodios de El
Niño de intensidad moderada y fuerte, las lecturas más recientes muestran que El Niño viene debilitándose, por lo que el patrón de un tipo de cambio al alza durante el verano viene reduciendo probabilidad. Por tanto, la proyección de tipo de cambio actual de Scotiabank asume un escenario de El Niño débil.

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