La agencia observa que la empresa enfrenta un creciente riesgo de refinanciamiento y reestructuración de deuda en los próximos meses.
La agencia de calificación Moody’s rebajó la calificación de la empresa Volcán Compañía Minera y Subsidiarias, tanto la calificación de familia corporativa («CFR») como las calificaciones senior no garantizadas, a Caa3 desde Caa1.
La baja de la calificación de la empresa minera se explica por el creciente riesgo de refinanciamiento y reestructuración de deuda en los próximos meses, dada la falta de avances significativos en la mejora de la liquidez para refinanciar los próximos vencimientos, explicó la agencia.
La nueva calificación refleja «incertidumbre sobre la capacidad de Volcan para abordar los vencimientos de deuda de corto plazo» por parte de la empresa, añadió.
Menor flujo de caja
Moody’s indicó que para el 2024 estima que Volcan generará un flujo de caja libre negativo de alrededor deUS$150 millones, en medio de vencimientos por US$105 millones.
«Este déficit de liquidez se compara negativamente con los $55 millones en efectivo de la compañía a fines de septiembre de 2023 y los recientemente aprobados 25 millones de dólares en pagos anticipados de producción futura, con Glencore plc («Glencore», Baa1 positivo) como contraparte», añade.
Limitadas fuentes de liquidez
Al mismo tiempo, la agencia informó que la empresa se enfrenta a un escenario de limitadas nuevas fuentes de liquidez, puesto que Volcan no logró renovar los US$50 millones en un compromiso de línea de crédito renovable, que expiró en 2023.
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Moody’s no descartó posibles ventas de activos en este contexto, pero señaló que «no está claro cuándo se concluirían estas posibles transacciones y qué monto la empresa podría obtener de estas fuentes de financiación alternativas». Al respecto, comentó que el anuncio de Glencore, su propietaria, respecto a la «posible enajenación de su participación controladora» del 55% en Volcan agrega incertidumbre al entorno.
ESG y operación en cuestión
De otro lado, Moody’s apuntó que la rebaja en la calificación se explica considera factores de gobernanza, como «la falta de visibilidad sobre un plan integral para refinanciar los próximos vencimientos y un enfoque agresivo hacia la liquidez gestión».
Finalmente, la agencia observó que la calificación Caa3 incorpora asimismo el riesgo de refinanciamiento y la alta volatilidad de las ganancias de Volcan como resultado de su exposición a los precios de las materias primas, junto con una estructura elevada de costos, una liquidez históricamente escasa y políticas financieras agresivas. Además, contempla la modesta escala de la empresa en relación a sus pares globales y la concentración de sus operaciones en un solo país, agrega.
«Al mismo tiempo, el Caa3 de Volcan refleja la limitada diversificación operativa de la compañía en términos de metales producidos y activos, con siete minas; y estatus como productor líder de zinc y plata a nivel mundial, con algunas de las mayores reservas», explicó.
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